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交银施罗德基金曹文俊:“看路开车” 用方法论丈量成长股与周期股梦遗姐

2017-05-15 21:49长春新闻网-长春信息网|长春信息港|长春百姓网|长春生活网编辑:www.imartcc.com人气:


执掌多只偏股基金,且任职以来年化收益率均超20%,这样的基金经理在国内凤毛麟角。今天的金牌基金经理——交银施罗德基金曹文俊就是这样的人,任职近4年,独自管理的交银趋势优先混合、交银精选混合年化收益率分别达21.03%、20.51%,超越基准年化收益率11.09个百分点、8.43个百分点,且近几年业绩持续跻身同类前1/2。

曹文俊持续稳健的业绩背后,暗藏了哪些必然和偶然?他会向我们描述怎样的一个投资世界?

“某时间段中,成长股与周期股的配置权重是有比例分配的,正如月亮和太阳的关系,二者是无法比较的,且相互成为机会成本。”曹文俊近日在接受《证券日报》基金新闻部记者专访时表示,成长股与周期股的投资方法有着天壤之别。当坚持自己的方法论时,可能会损失一两个投资机会,但更多的股票不会踩雷。

所持股票过半是中小创

持股集中度不高

曹文俊早在2013年8月8日起任职交银趋势优先混合基金经理,一年后的2014年10月22日任职交银精选混合基金经理。我们重点观察了其管理年限较长的交银趋势优先混合,分析对比了近四年的半年报与年报持股数据显示,该基金持股特征明显:从股票数量上看,约有54%为中小创股票;持股集中度不高,第一大重仓股平均持仓仅约6.06%。此外,半年度换股范围较大,约有76%股票为新进股。

据基金2013年年报显示,2013年底,交银趋势优先混合共持有33只股票,其中16只为中小创股票,数量占居半壁江山;昆药集团(持股市值占净值比为6.4%)、海康威视、碧水源、长安汽车、机器人为其前五大重仓股,三只为中小创股票。从持股变化上看,有22只为新进,新进股占比66.67%。2014年上半年,其所持的33只股票中,有14只股票实现上涨,占比42.42%;有10只跑赢沪深300指数(该指数同期跌7.08%)。

据基金2014年半年报显示,2014年6月底,该基金共持有39只股票,其中24只为中小创股票,占比61.54%;26只股票为新进,新进股占比66.67%。红日药业(持股市值占净值比为5.2%)、众生药业、招商地产(退市)、嘉事堂、长安汽车为其前五大重仓股,三只为中小创股票。2014年下半年,该基金所持股票有28只实现上涨,占比71.79%;有6只跑赢沪深300指数(该指数同期涨63.21%)。

2014年底,交银趋势优先混合共持有44只股票,其中15只为中小创股票,占比降至34.09%;37只股票为新进,新进股占比84.09%。中国平安(持股市值占净值比为5.02%)、中国人寿、兴业银行、保利地产、泰格医药为其前五大重仓股,仅一只为创业板股,且前三大重仓股均为新进的大盘蓝筹。2015年上半年,其所持的42只股票实现上涨,占比为95.45%,其中有29只跑赢沪深300指数(该指数同期涨26.58%)。

2015年6月底(6月15日起股市急挫),该基金共持有35只股票,其中23只为中小创股票,占比大幅缩增至65.71%;有27只股票为新进,新进股占比77.14%。智光电气(持股市值占净值比为5.80%)、泰格医药、天壕环境、江淮汽车、通策医疗为其前五大重仓股,与2014年下半年迥然不同的是,前三大重仓股均为中小创股票。2015年下半年,该基金所持股票有14只实现上涨,占比40%;有28只跑赢沪深300指数(该指数同期跌16.59%)。

2015年底(8月中下旬再现千股跌停),该基金共持有34只股票,24只为中小创股票,占比提升至70.59%;新进股票26只,新进股票占比76.47%。泰格医药(持股市值占净值比为6.10%)、通策医疗、鼎汉技术、岭南园林、立讯精密为其前五大重仓股,有4只为中小创股票。2016上半年,该基金所持股票有5只实现上涨,占比14.71%;有14只跑赢沪深300指数(该指数同期跌15.47%)。

2016年6月底,该基金共持有29只股票,15只为中小创股票,占比降至51.72%;新进股票22只,新进股票占比75.86%。该基金前五大重仓股分别是泰格医药(持股市值占净值比为7.17%)、伊利股份、和晶科技、鼎汉技术、泸州老窖,3只为中小创股票。2016年下半年,该基金所持股票有19只实现上涨,占比65.52%;有16只跑赢沪深300指数(该指数同期涨4.95%)。

2016年底,该基金共持有58只股票,且半数为次新股,所持股有28只为中小创股票,占比继续下降至48.28%;新进股票49只,新进股票占比为84.48%。前五大重仓股分别是梦网荣信(持股市值占净值比为6.72%)、海能达、和晶科技、长春高新、通化东宝,3只为中小创股票。2017年上半年(截至5月12日收盘),该基金所持股票有30只实现上涨,占比51.72%;有28只跑赢沪深300指数(该指数同期跌涨2.27%)。

综合统计显示,交银趋势优先混合持有的股票中,下个半年度能实现上涨的平均比例是48.86%。从个股上看,该基金前五大重仓股中中小创股票约占三席,7个观察报告期中,除2014年年报“前五大”有一席中小创股票外,其余6期报告中有5期的创业板股票占“前五大”三席,还有一期占据了四席。在A股出现系统性下跌时,该基金未对中小创股票有明显减仓。

高度关注高增长行业

区别投资成长股与周期股

(来源:长春生活网)

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